一、事件概述。
   
公司发布2016年三季报,1-9月实现营业收入50.03亿元,同比增长1.69%;归母净利润2.12亿元,同比增长315.40%;扣非净利润0.12亿元,同比增长109.09%;每股收益0.32元。
   
二、分析与判断。
   
业绩大幅提升,持续推进转型升级。
   
公司业绩高速增长的主要原因包括:1)2015年加大了关闭亏损严重门店的力度,前三季度同比亏损门店减少;2)收购的久爱致和等电商公司自2016年起纳入合并范围,带来新增利润;3)旗下超市持续整合供应链,通过拓展生鲜业务提升了聚客能力、增强了商品竟争力,扩大了销售额;4)转让持有的长沙中泛公司19.50%股权,投资收益同比增加1.89亿元。我们认为未来公司或将加大力度拓展社区生活超市业态,继续由规模型扩张向效益型增长转变,加速业务转型升级。
   
深耕电商代运营,线上线下协同发展。
   
公司于1月完成了对久爱致和、久爱天津、泸州致和三家公司的全资收购。三家公司从提供电商运营服务升级到互联网全渠道销售、再扩展到互联网全渠道销售定制化产品,逐步形成了较强的竞争优势和盈利能力,未来有望进一步丰富产品线和服务类别、开发更多新客户,助力公司扩大线上销售规模和品牌影响力,实现线上线下业务协同发展。
   
发力体育板块,培育新盈利增长点。
   
公司深化布局体育板块,致力于推动“全民健身新时尚”,全资子公司英特体育逐步发挥品牌渠道优势、积极参与体育赛事营销,有效提升了品牌形象。我们认为,受益于国家对体育产业的扶持和全民健身意识的不断增强,公司体育业务有望迎来更大发展机遇,成为新盈利增长点。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
公司业绩显著提升,持续深化电商代运营领域布局,未来或将加大力度拓展体育业务,培育新利润增长点。预计2016-2018年EPS为0.36/0.36/0.45元,对应PE为31/31/25倍,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示。
   
电商代运营表现低于预期,体育业务发展不及预期。